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2018年10月市场回顾及11月市场预测

2019-01-10 00:54

  虽然油价在10月初继续冲高,但走势的拐点在油价触及四年新高后随即发生,且跌幅迅猛,不但创下了两年来最大的单月跌幅,而且结束了10年来最长的季度连涨。

  10月收盘价情况。①10月31日与9月28日比较:布伦特油价低了7.25美元,跌幅为8.76%(9月涨了6.85%);WTI油价低了7.94美元,跌幅为10.84%(9月涨了4.94%)②月内低点与高点比较(即31日与3日比):布伦特油价低了10.82美元,跌幅12.54%;WTI油价低了11.10美元,跌幅14.53%。

  导致国际油价走势发生转折的主要原因是全球需求预期转弱、经济前景堪忧、伊朗禁运效果不及预期、沙特迎合美国中期选举增产、美国原油库存持续大幅增加等多重利空因素。

  10月23日,美股反弹,但国际油价却出现暴跌行情,创下自今年3月以来最大的单日跌幅。对于触发对冲基金在23日减仓抛售的原因,有分析认为一是因为沙特记者卡舒吉遇害事件令沙特深陷外交被动,沙特因此不得不顺应美国中期选举的要求而宣布增加原油产量(沙特能源部长法利赫10月23日表示,沙特或在未来3个月将原油日产量增加100万-200万桶)。二是因为“伊朗故事”似乎接近讲完,有数据显示伊朗10月份原油出口量并没有因美国即将开始的能源制裁而大幅削减。

  10月24日,《期货日报》发表文章,文章认为沙特关于增产的表态仅仅只是油价暴跌的导火索而已,而“利空共振”才是油价下跌的主因。由于市场对全球的宏观经济、供需关系、资金状况、心理因素等层面的担忧已经一一得到印证,所以即便没有沙特增产消息的推动,国际油价运动重心下探也在所难免。

  10月2日,沙特记者卡舒吉进入沙特驻伊斯坦布尔领事馆后失踪,卡舒吉“失踪”事件引发了外交风波,导致沙特同西方国家关系产生裂痕,地缘政治紧张。面对西方可能因卡舒吉事件实施的制裁,沙特一度以减产相要挟,引发市场恐慌。

  10月12日,国际能源署(IEA)月报显示,伊朗原油9月产量减少18万桶/日至345万桶/日,9月出口量降低至163万桶/日,较2018年第二季度的峰值减少80万桶/日,创下两年半新低。

  10月13日,特朗普在接受美国哥伦比亚广播公司(CBS)采访时表示,若证实沙特记者卡舒吉确实是在沙特驻土耳其领事馆内受害,将对沙特采取严厉的惩罚。沙特官方通讯社SPA马上发表声明称,沙特会对国际社会的任何行动进行报复,不排除在1973年第一次石油危机后首次率先动用“石油武器”,届时“全世界都将面临经济灾难”。受沙特声明提振,油价在15日(周一)小幅上涨。

  10月19日,中国国家统计局消息,9月份,中国原油加工量5134万吨,同比增长4.9%;日均加工171.1万吨,环比增加8.8万吨。1-9月份,中国原油加工量45254万吨,同比增长8.1%。

  10月24日,美国能源信息署发布的数据显示,19日当周美国成品油库存大降482.6万桶,创2017年12月以来10个月的新低。

  10月3日,沙特能源部长法利赫称,原油生产国在最近数周与数月里已经累计提高了原油产量100万桶/日。

  10月3日,美元指数收95.80点(涨0.31点,涨幅0.33%),刷新六周以来的新高。提振美元的因素是美国经济状况强劲、美联储主席鲍威尔称美国经济“相当积极”的乐观言论、意大利预算谈判危机让欧元受到拖累走低(意大利谈判危机4日开始缓解)。

  10月8日,国际货币基金组织(IMF)宣布下调美国2019年的经济增长预期,并警告美国总统奉行的贸易保护主义政策将会损害美国国内以及全球的经济增长。

  10月11日,欧佩克在晚间发布的月报显示,9月欧佩克产量增加至3276万桶/日,为2017年8月以来最高。其中,沙特在9月份的石油产量增加了10.8万桶/日至1050万桶/日,利比亚也在9月增加了10.3万桶/日,安哥拉、尼日利亚、阿联酋也提高了石油产量。

  10月11日,欧佩克(OPEC)月报下调2018-2019年石油需求预期,预计2018年全球石油需求增长154万桶/日,2019年增长136万桶/日,较此前预期下调5万桶/日。

  10月12日,国际能源署(IEA)月报将2018年及2019年全球原油日需求增速下调11万桶,分别至128万桶/天和136万桶/天。

  10月17日,美联储发布的会议纪要延续了一贯的调门,继续给美国经济唱高调,并强调了唯有继续加息才能防止通胀抬头和经济过热的观点。

  10月23日,沙特能源部长法利赫表示,沙特或在未来3个月将原油日产量增加100万-200万桶。

  10月27日,俄罗斯能源部长诺瓦克表示,俄罗斯没有理由冻结或削减原油产量,全球原油市场可能存在供应不足的风险。

  10月27日,美国商品期货委员会(CFTC)数据显示,10月23月当周,对冲基金的WTI原油期货和期权净多头仓位大幅减少15%至206295手。

  10月31日,美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,美国原油库存已经连续六周上涨,涨至4.26004亿桶,六周合计涨了3186.7万桶。

  10月3日,土耳其发布的官方数据显示,①土耳其9月物价较上年同期大涨近25%,为15年以来的最高通胀率,突显出里拉货币危机给整体经济和消费所造成的影响加重;② 土耳其里拉今年已经下挫约40%,因土耳其总统埃尔多安插手货币政策和土美外交争端令投资者惴惴不安,里拉贬值已经推高了从食品到燃料的各种价格,并打击投资者对土耳其的信心;③ 美元兑土耳其里拉在该数据公布后应声上涨逾900点,因通胀率远高于此前预期;④ 根据土耳其统计局的数据,9月消费者物价指数(CPI)同比增幅高达24.52%,较前月增幅为6.3%,亦远高于调查分析师预估的3.6。

  ◆10月份欧美期油收盘价情况:布伦特收盘价在75.47-86.29美元/桶之间波动,全月收盘价波差10.82美元(9月在76.50-82.72美元/桶之间波动,波动差6.22美元)。WTI收盘价在65.31-76.41美元/桶之间波动,全月收盘价波差11.10美元(9月在67.54-73.25美元/桶之间波动,波动差5.71美元)。

  ◆10月份欧美期油溢价情况:溢价继续拉宽,在9.00-10.66美元之间(9月在7.90-9.83美元之间)。

  ◆美国EIA库存至10月26日已经六周连涨共计3186.7万桶:美国原油库存在10月份的四个周末(以周五计)的表现是4涨0跌,合计增加库存2204.0万桶(9月是2涨2跌,库存增加247.4万桶)。美国能源信息署(EIA)10月31公布的数据显示,截至10月26日当周美国原油库存增加321.7万桶至4.26004亿桶(9月末库存4.03964亿桶)。

  ◆10月份美国活跃钻井数大幅增加:美国钻机数在10月份的四个周末(以周五计)的表现是3涨1跌,合计增加12座(9月是1涨3跌,累计增加1座)。今年以来美国石油活跃钻井数累计增加128座。美国油服公司贝克休斯10月26日公布数据显示,截至2018年10月26日当周美国石油活跃钻井数增加2座至875座。

  随着美国对伊朗能源制裁的临近,再考虑委内瑞拉经济加速恶化、中东地缘政治动荡、市场看多者炒作热情等因素,估计油价在未来一段时间还会继续上涨。一些分析预计,美国对伊朗石油制裁生效后,国际原油市场每日将减少大约50万桶的原油供应量,更有分析认为供应缺口可能达到200万桶/日。但是,三大国际机构(EIA、OPEC、IEA )均在9月发表的月报中表示了对未来需求的担忧。供应端方面,虽然市场担忧伊朗和委内瑞拉的产量减少,但从9月份欧佩克增产这点来看,其它产油国有能力填补伊朗和委内瑞拉的产量缺口;而且美国2018年全年的平均产量将达到1070万桶(比去年日均940万桶的产量大幅增加),2019年的产量还将继续增长(预计达到1150万桶/天)。需求方面,美国炼厂即将进入检修季,美国需求将会出现季节性回落。虽然有分析称,未来三个月全球石油需求可能达到1亿桶/日,不过正在积聚的全球经济风险可能会阻碍需求增长。

  ◆从地缘局势看:伊朗因素依旧是影响油价的重要因素,在对待伊核协议问题上,美国与欧盟严重分歧再次曝光于国际多边舞台上,9月18日召开的第73届联合国大会也证明了这一点,伊核协议签约各方(除美国外)都表示将继续遵守协议。随着美国对伊朗石油制裁节点临近,估计美国与伊朗的交锋将会更激烈,在影响全球能源市场格局的同时会刺激油价。◆从经济面看:全球经济前景在贸易战的阴影笼罩下甚是堪忧。美国政府推行贸易保护主义政策,严重威胁了全球自由贸易秩序,一些新兴经济体正面临货币和债务危机。国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德表示,考虑到短期内贸易紧张局势加剧,新兴经济体财政压力上升及部分欧元区国家主权风险回归,全球经济正面临越来越大的风险。世界贸易组织(WTO)总干事阿泽维多亦警告说,贸易紧张局势可能造成重大经济影响,危及所有国家的就业和经济增长,如果脱离多边贸易体系,恢复到1995年前的关税水平,那么全球贸易量将减少60%,这个冲击甚至大于2008年金融危机。经合组织(OECD)首席经济学家布恩称,全球经济正处于“瓶颈”,不断增强的贸易保护主义和广泛的政治不确定性是导致全球经济承压的主要因素。美国经济正如美联储9月会议预计的那样,劳动力市场表现强劲,经济扩张强劲(2018年还将加速增长,2019年还将微快增长)。美联储预计美国通胀率保持在2%附近,并重申所面临的风险前景“似乎大致平衡”。经合组织(OECD)近期发布的报告将2018年美国经济增速预期维持在2.9%,但将2019年经济增速预期从今年5月的2.8%调降至2.7%。但有分析认为,美国经济增长的强劲势头已明显减弱,或在今年触顶调整。也有分析认为美国第三季度GDP会减少1个百分点。美国《纽约时报》网站10月初发表一篇题为《特朗普阳光灿烂的经济景色笼罩阴云》的社论称,尽管今年第二季度美国国内生产总值年化增长率达到4.1%(这是奥巴马执政十年都未出现过的增速),但美国出口贸易对经济增长仅贡献了1.1个百分点。欧元区经济已经连续六年呈现稳定健康的增长态势,就业率达到创纪录的水平,因此欧洲央行行长德拉吉决定停止货币刺激政策,首先在10月份削减欧元区一半的购债规模,然后在年底前停止购买债券。尽管欧元区已经执行了十年之久的货币刺激政策,但欧元区一些主要经济体至今尚未恢复到金融危机爆发之前的状态,而且今年潜在的通胀率在经济增长超预期的同时意外走弱。因此,市场担心欧元区经济在失去刺激政策后会出现下滑。中国经济基本面表现还是稳定的,实现今年经济增长预期(6.5%)的目标是没有问题的。尽管大多数分析对全球经济前景判断不尽相同,但基本上都认为中国经济的表现对全球经济的发展是至关重要的。虽然中美贸易摩擦不断升级给中国经济带来了负面影响,但中国经济并未因此出现明显恶化;有分析指出,目前即便没有中美贸易战中国经济也会放缓,只不过政策促转力度会更强且资本市场信心会好于现在罢了。英国经济增速受“脱欧”事件影响已经放缓,即将在2019年3月脱欧的英国至今尚未和欧盟就如何确保过渡期达成协议。国际货币基金组织(IMF)9月表示,如果英国明年3月前未能与欧盟达成脱欧协议,而是以无协议方式退出欧盟,那么英国经济将会萎缩。但是又说过来,无论达成哪一种协议,英国的经济增长都将弱于留在欧盟。IMF称,如果达成脱欧的全面性协议,预计英国经济2018和2019年分别增长约1.5%,而如果英国留在欧盟增长幅度约为1.75%。另外,经合组织(OECD)近期发布的报告,已经将英国今明两年经济增速预期从5月的1.4%和1.3%分别下调至1.3%和1.2%。新兴经济体暂时还没有因为土耳其里拉暴跌、阿根廷比索暴跌而出现危机蔓延的情况(土耳其里拉8月份累计大幅贬值24%,阿根廷比索8月份累计贬值26%),但是新兴市场货币指数已经明显下滑,这或许暗示新兴市场的动荡刚刚开始。◆从金融面看:中美贸易摩擦以及美联储加息已经让美元具备了上行的条件。美联储9月利率决议声明:预计2018年还将加息一次,2019年料将加息三次,并撤销关于货币政策仍然处于宽松状态的措辞。◆从技术面(布伦特K线日均线日均线日均线”,短中期均线形成金叉向上且呈多头排列,暗示油价“空中加油”成功的概率较大。如果油价在10月仍能强势上升,则下一波升幅会加大。如果油价拉升后出现连续下跌,而且再次跌破“30日均线日均线”,那么油价此次攀升是个尖头陷阱。单纯从技术角度分析,估计10月份布伦特油价主要运行区域在76-90美元之间。●综上所述:油价在短期内振荡上行的可能性较大,预计布伦特原油10月份收盘价波动区间或在75-90美元之间。◆自我评价:10月初对10月原油走势的预测基本准确。■

  ◆从基本面看:美国国务院伊朗事务代表布莱恩11月2日宣布,美国在对伊朗实施能源制裁中将给予8个国家180天的豁免权。在伊朗因素趋于缓和、欧佩克持续增产(沙特9月日产量增加10.8万桶至1051.2万桶、伊拉克日增加0.8万桶至465万桶)、需求不及预期、沙特俄罗斯等产油国有能力在短期内弥补伊朗供给缺口、三大机构纷纷下调石油需求增长量等利空因素的共同作用下,市场心态开始扭转(转为担忧需求不足、供应过剩)。国际能源署(IEA)10月11日将2018年及2019年全球原油日需求增速下调11万桶(分别调至128万桶/天和136万桶/天),欧佩克已经连续四个月下调2018年全球石油日需求增量预期(由162万桶下调至154万桶)。此外,美国库存、产量、需求等数据均不乐观,首先美国原油商业库存截止至10月26日当周已经连续6周上涨,仅在10月份库存就增加了2204.0万桶至4.26004亿桶,目前美国库存水平已经回升至五年平均水平的上方;其次美国10月份原油日产量创下1120万桶的历史新高,同比增加172万桶/日,增长率高达18.14%;第三,随着驾季结束,美国炼油厂总的开工率环比下降1.6%至88.8%。由此可见,当前基本面表现偏空,四季度油市供需偏紧局面有望持续缓解,短期内或有供给过剩的风险。不过基本面也存在变数,有分析指出,美国对伊朗石油制裁生效一个月之后(12月上旬)的数据是关键,“若被证伪,油价则将开启新一轮跌势,届时前期低点大概率都会被击穿。若被证实,油价走势还需综合看当时全球宏观市场的情绪以及油市那时的需求恶化是否已经发生”。

  ◆从地缘局势看:沙特记者失踪事件一度引发地缘局势紧张,未来沙特、土耳其、美国、欧盟各方处理卡舒吉事件的方式和态度仍会是地缘政治的看点。沙特为了避免美国的制裁已经投其所好去迎合美国中期选举的需要而表态增产,这无疑会缓解市场的紧张情绪。

  形势趋冷、国际贸易放缓、增长前景不乐观。新兴经济体目前正面临不同程度的货币贬值与经济衰退的压力,国际货币基金组织10月发表的《世界经济展望》将今明两年世界经济增长的预期由3.9%下调为3.7%,同时还下调了全球贸易量的预期。美国经济表现依然靓丽,美联储官员博斯蒂克10月23日指出,美国经济增长处于强劲的轨道之上,经济基础牢固,因而并不需要额外的货币宽松政策扶助。美国商务部10月26日公布的2018年第三季度美国实际GDP折合全年初值为18.6715万亿美元,同比增长3.5%,环比增长0.86%。

  对于美国经济有两种不同的观点。一种观点认为美国经济目前的辉煌只是短暂,因为美国的国债以及居民家庭债务在不断创高、美国政府的财政赤字在2019年可能达到或超过1万亿美元、国际贸易环境不断恶化等都会让美国经济在2019年底或2020年将进入衰退期。无独有偶,国际货币基金组织(IMF)10月8日公布的《世界经济展望》报告下调了美国2019年的经济增长预期,预计美国2018年的经济增长为2.9%,2019年为2.5%(4月份IMF预期美国2019年的经济增长2.7%)。另一种观点则认为,美国经济表现良好,未来四五年都将保持较高的经济增速,因为美国基本面表现十分强劲,减税措施仍然能刺激美国经济走强,而贸易带来的不确定性已经被“税改”及“去监管”带来的企业信心所抵消。欧元区经济增长目前已有好转的迹象,但疲态仍在,欧元区10月采购经理人指数(PMI)从9月的54.1降至52.7,远远低于预期的53.9。受出口减少影响,欧元区19国10月份的商业增长率跌至两年来的最低点,而且或将进一步下滑。未来,贸易保护主义肆虐、英国脱欧谈判不确定、土耳其里拉暴跌以及意大利财政预算危机仍会是困扰欧洲经济的不确定因素。中国经济运行稳中趋缓、稳中有变,2018年第三季度中国经济同比增长6.5%(略低于市场预期),但总体上依旧保持平稳。目前,中国经济增长的主要推动力是国内需求,其中消费和服务业是经济增长的主要驱动因素,而对外顺差正不断缩小。当前,中国经济运行也面临一些新问题和新挑战,外部环境发生明显变化,其中贸易摩擦给中国经济带来的下行风险正在加大。不过,基于今年前三个季度经济增长6.7%的现状,可以肯定中国完成今年全年增长6.5%的目标已经没有问题。◆从金融面看:首先,美国经济的强劲表现为美元上行提供了关键动力。其次,美联储持续收紧货币政策为美元进一步上扬提供了助力。第三,意大利预算危机和英国脱欧谈判僵局让欧元处于不利境地也给美元带来了间接的支撑。◆从技术面(布伦特K线图)看:布伦特油价在10月3日盘中冲上86.74美元后便走出了单边下跌的行情,油价随后连续跌穿了“30日均线日均线日均线”,形成了明显的空头趋势。未来,倘若“120日均线”对油价的的支撑力度不够,那么油价在八九月份的反弹(始自8月16日)便是一个空头陷阱。11月,如果油价走势受“30日均线美元)的压制,那么就会以盘跌的状态形成头部。总之,11月份空多双方的争夺估计会较为明显,需规避风险。至于11月布伦特油价主要运行区域(单纯技术视角看),估计在70-85美元之间。

  ●综上所述:基于支撑油价上扬行情的“伊朗因素”淡化,再考虑利空因素的叠加影响,预计布伦特原油11月份收盘价波动区间或在66-81美元之间。

  汽油需求淡稳,柴油需求尚可(但积极性欠缺)。受国际油价大幅下滑和国内批发价格不断走跌的影响,市场心态沉闷、观望气氛浓厚,投机意愿消失。◆

  市场风声鹤唳,价格一路下滑。广东“两桶油”10月批发价格大幅走跌,其中92#汽油批发价格月内走低800元,95#汽油批发价格月内走低950-1050元,柴油批发价格月内走低,500-550元(见表一表二)。◆

  汽油倒挂幅度重新超过1000元大关。柴油倒挂现象在下旬后重新出现,最大倒挂幅度超过300元(见表五)。■10月批发价格动态以及价格倒挂情况

  ◆10月19日,国家统计局在国新办新闻发布会上表示,前三季度国内生产总值65.0899万亿元,按可比价格计算,同比增长6.7%。分季度看,一季度同比增长6.8%,二季度增长6.7%,三季度增长6.5%。前三季度我国GDP增速6.7%,为全年实现6.5%左右的增长目标打下了扎实的基础。

  ◆2018年9月份,规模以上工业增加值同比实际增长5.8%(增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),比8月份同比回落0.3个百分点。从环比看,9月份,规模以上工业增加值比上月增长0.50%。

  ◆1-9月份,规模以上工业增加值同比增长6.4%,增速较1-8月份同比回落0.1个百分点。

  ◆10月29日,上海财经大学高等研究院发布《2018年第三季度中国宏观经济形势分析与预测报告》。报告指出当前中国经济运行的主要特征有七个方面:第一、名义消费回温上涨,实际消费继续下滑,投资增速下滑,贸易顺差有所下降,劳动力市场需求改善;二、价格总体平稳,CPI稳中有升,核心CPI和PPI稳中有降;三、货币供应与社会融资总量增速双双下滑;第四、企业贷款需求疲软,融资缺口略有收窄;第五、人民币汇率波动有所回稳,但贬值压力仍不可忽视;第六、财政收入增速平稳,支出明显下降,结构有所改善;第七、房地产调控力度不减,楼市量价承压趋稳。◆10月31日,中共中央政治局召开会议。这次会议对经济总体形势给出了判断:上半年经济保持了总体平稳、稳中向好态势。而当前经济运行稳中有变,面临一些新问题新挑战,外部环境发生明显变化。这次政治局会议强调,把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度。而前几天的国务院常务会议也提出,推动有效投资稳定增长。其中明确了加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度,在推动在建基础设施项目上早见成效。

  ◆10月31日,中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP) 联合公布的10月中国官方制造业采购经理人指数(PMI)终值为50.2(前值50.8)。

  ◆11月1日,财新/Markit联合发布的10月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)终值为50.1(前值50.0),中国制造业景气略有回升,但未来的下行压力仍在加大。■成品油官价调整情况◆10月份成品油官价只有1个调价窗口(窗口19日)。

  ◆10月1日零点起,汽油标准品上调240元(92#涨254元、95#涨267元)、柴油上调230元。调价后广东省中石化系统各类成品油价格:①出厂价:92#(Ⅴ)=9398元、95#(Ⅴ)=9937元、0#(Ⅴ/VI)及普柴=7775元。②最高零售限价:92#=10415元或每升7.87元、95#=11004元或每升8.53元、0#(Ⅴ/Ⅵ)=8760或每升7.51。③最高批发限价:92#=10115元、95#=10704元、0#(Ⅴ/Ⅵ)=8460。◆10月20日零点起,汽油标准品上调165元(92#涨175元、95#涨185元)、柴油上调160元。调价后广东省中石化系统各类成品油价格:①出厂价:92#(Ⅴ)=9573元、95#(Ⅴ)=10122元、0#(Ⅴ/VI)及普柴=7935元。②最高零售限价:92#=10590元或每升8.00元、95#=11189元或每升8.67元、0#(Ⅴ/Ⅵ)=8920或每升7.65。③最高批发限价:92#=10290元、95#=10889元、0#(Ⅴ/Ⅵ)=8620元。

  ◆2018年成品油官价调整情况累计:至10月19日止,国内成品油官价年内一共经历了20个调价窗口,其中开启19次(13涨6跌),搁浅1次。与年初价格相比,汽油基准品官价涨了1505元(累计上调2225元、累计下调720元),柴油官价涨了1450元(累计上调2145元、累计下调695元)。

  关于需求。汽油需求因天气转凉而进入淡季,但全国庞大的私家车数量将使淡季的汽油需求保持平稳。柴油需求仍处在旺季,但今年旺季需求表现的不够往年积极。11月有一个支撑柴油需求的题材(双11),未来还有三个支撑柴油需求的题材(双12、元旦、春节)。

  由于成品油产大于销、出口配额较少、主营及社会油库存较多(国际油价上涨时囤积),因此造成整体资源表现充裕。受此影响,中石化集团11月较大幅度缩减了日均加工量至65.833万吨(10月日均加工为67.097万吨),环比减少1.264万吨/日。◆

  关于成品油官价调整。11月份有3个调价窗口(2日、16日、30日),2日调价窗口已经大幅度向下打开(汽油下调275元、柴油下调265元),剩下两个调价窗口如何开启要视国际原油届时的移动变化率情况。声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。